监管指引基金公司差异化发展 进退有序生态加速构建

　　4月26日，证监会发布的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》(以下简称《意见》)提出，支持差异化发展，持续提升监管效能。

　　招商基金研究部首席经济学家李湛对《证券日报》记者表示，《意见》的发布对资本市场尤其是公募基金高质量发展具有里程碑式的意义。

　　　　中小基金公司积极布局差异化发展

　　《意见》明确，支持基金管理公司在做优做强公募基金主业的基础上实现差异化发展，促进形成综合性大型财富管理机构与特色化专业资产管理机构协同发展、良性竞争的行业生态。

　　“此次监管表态，明确了未来公募基金行业的发展方向和战略定位。”华北地区某公募基金相关负责人告诉《证券日报》记者，鼓励基金公司守正创新，有利于树立正确的行业价值观和竞争理念，公募基金业“唯规模论”“唯排名论”的时代已经过去，以特色化差异发展化、做大做强投研实力为核心的行业竞争模式和创新发展时代已经到来。

　　公募基金是我国资本市场重要的机构投资者之一。数据显示，目前公募基金公司管理规模已超25万亿元。但行业存在专业能力适配性不够、结构不平衡等问题，如前十大基金公司合计规模占比为41%，前二十大基金公司规模占比为65%。

　　上海证券基金评价研究中心高级基金分析师孙桂平对《证券日报》记者表示，资管行业马太效应加剧，使得中小基金公司面临发展困境，采用头部基金公司“大而全”的发展模式非常困难，只有依靠自身资源禀赋优势，深入挖掘公司特色，走差异化发展道路，形成“小而美”的精品基金公司，才能获得投资者认可。

　　《意见》同时提出，支持公募主业突出、合规运营稳健、专业能力适配的基金管理公司设立子公司，专门从事公募REITs、股权投资、基金投资顾问、养老金融服务等业务，提升综合财富管理能力。

　　前述相关负责人认为，上述四项业务与国家政策导向高度契合，如公募REITs属于基础设施领域，能够有效盘活存量资产、带动增量投资，形成良性投资循环;积极做好养老金融产品，加大中低波动型产品开发创设力度，可提高中长期资金占比等。

　　“公募REITs、基金投顾、养老金管理等市场正处于开拓阶段，也是监管鼓励的发展方向，且从海外市场的发展历程来看，均为未来资管行业发展蓝海，或将成为部分基金公司实现弯道超车的赛道。”孙桂平表示，基金公司面临的挑战也不小，这就需要保持战略定力，不断投入资源，进行市场开拓和培育。

　　　　创新业务等列为加分项 奖优罚劣是分类监管导向

　　《意见》明确，优化基金管理人分类评价制度，完善基金管理公司及子公司风险画像与分类监管机制，进一步强化扶优限劣的监管导向，坚持区别用力、定向施策，动态分配监管资源，对重点高风险机构实施“贴身监管”，坚决出清严重违法违规机构。

　　前述相关负责人建议，“基金管理人分类评价制度以基金公司风险管理能力、持续合规状况为基础，结合公司业务发展状况，对基金公司进行综合性评价，体现基金公司治理结构、内部控制、合规管理、风险管理以及风险控制指标等与其业务活动相适应的整体状况。可将创新业务发展情况、子公司特色业务发展情况列为加分项。此外，分类监管评价指标有助于基金公司差异化发展，头部公司切实发挥引领表率作用，中小基金公司根据监管指引方向走差异化发展道路，在市场竞争中优胜劣汰，优化基金管理公司市场格局。”

　　李湛则呼吁监管部门尽快出台分类监管评价指标，包括三年以上长期投资业绩、投资者实际盈利等，弱化规模排名、短期业绩、收入利润等指标。

　　前述相关负责人认为，通过分类监管导向，可加大公募基金市场良性竞争，推动构建优胜劣汰、进退有序的行业生态。

　　“奖优罚劣是分类监管的导向。”李湛建议，一方面，对于经营管理能力和风险管理能力强的头部基金公司，监管部门可以非现场监管为主，定期监测各项监管指标，通过会谈和调研等形式，掌握最新风险情况，并在市场准入、业务范围、业务审批等方面给予适当资源偏向和支持;另一方面，对于经营管理能力和风险管理能力弱的基金公司，可给予持续监管关注，在业务上做“减法”，必要时依法采取暂停业务资格、责令停止接受新业务等审慎监管措施。

　　在孙桂平看来，分类监管的目标在于促进整个公募基金业的规范有序发展，一方面，需要推动头部基金公司不断健康发展，形成具有国际影响力的资管机构;另一方面，也需要头部基金公司和中小基金公司站在同一起跑线上开展竞争，指标设计上建议更利于基金公司的差异化和特色化发展，从而实现促进整个公募基金业的繁荣发展。